巨人老矣，盛大饭否？

那几年，在美中概股整体低迷，浑水做空机构频繁围猎中概股。2013年，盛大游戏的净利润相比2012年同期是负增长，这也是上市游戏公司中净利润唯一成负增长的公司。巨人网络除“征途”外，没有强劲的后续产品，靠已有的端游支撑业绩，增长率明显放缓，而在2012年年报中，公司甚至表态“征途”系列贡献了“几乎全部”的营业收入。因此，盛大和巨人，在美股并没有得到高估值。

被资本市场看衰，5到6倍的市盈率相比国内游戏市场热火到500的市盈率，的确让人不甘心。2014年初，盛大游戏启动私有化，准备退出美股，重回国内。同年7月，巨人网络也宣布，完成私有化，退出美股。

巨人网络退出美股后，很快于2015年借壳A股上市公司世纪游轮，并签下业绩对赌协议，承诺2016年、2017年和2018年三年累计实现的净利润不低于37.08亿元。

为了完成业绩，巨人网络开始多方面拓展商业道路。

史玉柱先是把目光放在了一家以色列科技公司的身上。2016年，巨人网络放出消息，要收购以色列科技公司Playtika。

Playtika算是一家棋牌游戏生产商，成立于2011年5月，成立仅8个月就被美国博彩巨头凯撒相中全资收购，创下以色列史上最快创业并购案。

2017年以前，Playtika超过45%的收入依靠社交博彩类游戏《Slotomania》，也就是通常意义说的老虎机，从Facebook发展到移动平台，贡献的现金流相当可观。据悉，目前Playtika成为一家靠人工智能技术改造游戏的高科技公司。

2016年10月，巨人网络的母公司世纪游轮发布公告称，将以美股39.34元的价格发行新股，收购Playtika，对价305亿。其中83.6%的交易对价以增发股份支付，16.4%支付50亿现金。这是一次典型的“蛇吞象”并购，2016年，巨人网络一年营收入仅29亿元，而Playtika一年能赚77多亿元。

收购Playtika实在太具有吸引力了，一方面Playtika不仅可以补足巨人网络在海外市场以及手游领域短板，另一方面Playtika在人工智能方面的技术也颇具想象力。

为了收购Playtika，史玉柱进行了资本布局，组建了一个13位成员的财团，包括马云、虞锋的云锋基金，卢志强的泛海集团，和柳传志联想控股关系密切的弘毅创领，吴尚志的鼎晖投资以及傅军的新华联控股等明星基金。

史玉柱组建的13位成员的财团

13位成员组成的财团在开曼群岛成立了Alpha公司，并进行系列股权转让，全资买下Playtika，而后将Alpha转手给巨人网络。巨人网络与13个出资人（即交易对方）签署了《资产购买协议》，准备以305亿总价（50亿现金＋255亿股份）收购这些出资人持有的开曼Alpha 99.9783%股权（巨人香港持有0.0217%）。

如果并购成功，巨人网络2017年合并净资产将从85亿涨到420亿，营收将从29亿增至106亿，净利润从12.9亿增至32.4亿，实现世纪游轮的业绩对赌，将不在话下。

然而，因Playtika主打棋牌游戏，以及此次收购涉及资金出海，巨人网络的这次收购困难重重。从2016年至今，收购方案多次被证监会卡壳，一直到现在都没完成。

去年9月，史玉柱发了一条令外界意外兼震惊的微博，称“遭威胁”已报案。不少媒体猜测，这一事件与巨人网络的Playtika收购变故有关。

在13财团中，上海瓴逸和上海瓴熠，各出资5亿美元持有开曼Alpha公司10.87％股权，即合计出资10亿美元持有21.74%，郁国祥正是这两家公司的实控人。一种说法是郁国祥想甩开巨人网络，让Playtika装入自己去年控制的香港上市公司乐游科技控股，获得更大回报，因此两人闹掰。还有一种说法认为，郁国祥和史玉柱闹掰了，是因为项目拖了两年他有点撑不住了，郁国祥参与巨人财团收购的资金来源均为美元银行借款，这些借款现均已展期，展期后借款利率明显升高。

不过，目前没有确切的消息。

相比巨人网络很快顺利借壳回归A股，盛大游戏的回A之路可以称得上是命途多舛，遭遇了股权宫斗、被母公司出售、跌出游戏第一阵营等诸多波折。

从2014年1月宣布私有化后，完美世界、中银绒业、世纪华通、海通证券、中植系、银泰系等各方资本纷至沓来，纷纷想要把这块”肥肉“放入自己的口袋。

同年4月，完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited也加入了私有化交易。到9月，这四家公司从买方财团中退出，东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。

11月，盛大互动将其所持有的剩下18%股权全部转让给中银绒业和亿利盛达投资控股公司，其不再持有盛大游戏任何股份，陈天桥辞去盛大游戏董事长职务。

当时，东方证券占股23%，海通占股20%，拥有40.1%投票权的中绒系渐渐占据主导。当市场以为盛大游戏将借壳中银绒业回归A股的时候，2015年年初，中银绒业被证监会立案调查。

随后，世纪华通浮出水面。2015年6月，世纪华通通过买下东方证券、海通证券所持股权，间接持有盛大游戏43%股权。

此后，世纪华通和中绒系开始对盛大游戏展开争夺。

2015年年底，盛大游戏准备召开股东大会，让世纪华通赔本出局。世纪华通紧急奔赴香港，仅用8天时间，就从香港高等法院拿到禁制令，叫停了股东大会，赢得了这次博弈。

受私有化和股权纠纷影响，盛大游戏高管接连离职，盛大游戏的业绩下滑严重，2015年上半年，盛大游戏营收为14.5亿元，同比下滑26.1%，净利润仅为3.27亿元，，同比下50.5%。

2016年下半年开始，盛大游戏股权斗争向有利于世纪华通的方向发展。2017年1月，中银绒业宣布退出，这场盛大游戏的股权纠纷以世纪华通胜利告终。

2019年2月，盛大游戏终于通过世纪华通回归A股，历时5年，盛大游戏并表世纪华通，并和世纪华通签署业绩对赌协议，协议要求盛大游戏未来三年为世纪华通赚取75.98亿元的净利润。

尚能饭否？

经历了辉煌与低谷，退市与上市，如今，巨人网络实现业绩对赌，盛大游戏重回A股，至少这一阶段是值得高兴的。

不过，目前腾讯、网易在游戏市场占据了七成份额，监管又实施了网络游戏总量控制，游戏行业的生存空间进一步压缩，单靠吃老本或快速迭代的“快餐”游戏赚钱很难了。

游戏躺着赚钱的时代已经过去了，单靠资本腾挪不是长久之计，巨人网络和盛大游戏要想要再造传奇，还需要拿出新爆款。

（编辑：威海站长网）

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